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指数和指数化投资(五) |指数有哪些类别?

  了解指数的分类,可以帮助我们在进行指数化投资时,更加准确、便捷地查找和挑选投资标的。 

  按照资产类别分类,指数主要可分为股票指数、债券指数、商品指数。 

  股票指数和债券指数分别主要反映特定股票、债券市场价格走势。商品指数主要反映可交易的大宗商品价格走势,比如黄金指数、原油指数、豆粕指数等。 

  本篇主要和大家介绍股票指数相关知识,股票指数又主要分为宽基、行业、主题、策略类指数。 

  宽基指数 

  宽基指数通常表征某个市场或板块的整体表现,成份股包含各行各业的股票。 

  一些宽基直接以市场板块名称命名。例如,上证指数,反映了上海证券交易所上市公司的整体表现;创业板指,包括了最具代表性的100家创业板上市公司。 

  还有一些宽基指数的名称包含数字,比如300,500等,代表了该指数成份股的数量,并一般以市值大小作为主要筛选标准。例如,沪深300指数,包括了沪深市场中市值大、流动性好的300只股票;而另一条常见的中证500指数,则包含了市值排名在301到800的500只股票,代表A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。 

  行业指数 

  与宽基指数相对应的是窄基指数,窄基指数主要指行业指数和主题指数。窄基指数的的成份股选样范围相对更加聚焦,相应地,行业集中度较高,阶段性波动风险也要高于宽基。 

  行业指数的成份股均归属于某个特定行业。不同机构的行业分类标准千差万别,导致行业指数也林林总总,不胜枚举。例如,申万一级行业指数有31个,而按中证指数公司的行业分类标准,中证一级行业指数共分为了如下11个:

  

  来源:中证指数有限公司。 

  基于一级行业,还可以进一步细分至二级、三级、四级行业。 

  比如,中证的主要消费(一级行业),可以细分为食品饮料与烟酒、农牧渔、家庭与个人用品3个二级行业;食品饮料与烟酒(二级行业)分为酒、软饮料、食品、烟草4个三级行业;酒(三级行业)可分为白酒、啤酒、黄酒、葡萄酒及其他4个四级行业。 

  图:行业指数类型分布示例图

  

  来源:中证指数有限公司。为方便阅读,只展示部分行业指数示例。 

  相应地,中证指数公司编制出了中证全指主要消费指数(一级行业)、中证申万食品饮料指数(二级行业)、中证酒指数(三级行业)、中证白酒指数(四级行业)等。 

  为了更加全面、客观反映经济结构和上市公司行业归属的变化,行业分类连带行业指数也都会持续进行动态调整。 

  投资者如果要投资配置行业指数基金,一定要弄明白其行业划分标准是什么,成份股有哪些,是不是自己心仪的标的。 

  主题指数 

  主题指数也属于窄基,它的成份股均具有某种相同的主题属性。 

  与行业指数相比,主题指数的成份股表面上看可能分布比较分散、是一个跨板块、跨行业、甚至跨境内外市场的“综合体”,但是“形散神不散”,这些成分股都与某个主题高度相关、可用一条“主线”将他们贯串起来,因此也可能会对某些风险因素产生共振,需关注其由此带来的特有风险。 

  例如,中证内地低碳经济主题指数,是由清洁能源发电(太阳能、风能等)、能源转换及存储(智能电网、电池等)、废物处理(水处理、垃圾处理等)等多个领域公司构成,反映沪深市场上低碳经济主题上市公司的整体表现; 

  中证养老产业指数,是针对养老产业这个主题构建的指数,行业分布非常广泛,涵盖了医药卫生、健康食品、休闲旅游、人寿保险、小家电等养老产业相关的上市公司,反映沪深市场养老产业相关上市公司的整体表现。 

  策略指数 

  策略指数,通常是针对某种特定策略(红利、低波、基本面、价值等)来选择成分股,确定权重的指数。 

  宽基、行业等传统指数,一般定位于获得目标市场平均收益,而策略指数一般会加入不同的策略因子,以期望获得更好的回报或更高的风险-收益性价比。 

  例如,上证红利指数主要选取现金股息率高、分红比较稳定的成份股; 

  中证500行业中性低波动指数,主要在中证500指数二级行业内选取低波动特征的证券,力求实现降低指数整体波动率的目标。 

  基本面50指数,通过对基本面指标(营业收入、现金流、净资产、分红)进行加权,选取出基本面价值最大的50只股票去构建指数。 

  沪深300价值指数,主要通过对沪深300指数样本股进行价值因子(股息收益率、市盈率、市净率和市现率)评分,选取出排名最高的100只股票去构建指数。 

  以上是对股票指数的介绍。 

  对于指数的大分类,除了按照资产类别分类,还可以按照投资市场分类,分为境内和跨境市场指数。境内市场指数比较好理解,成份券均来自境内市场,如A股市场的上证指数、沪深300、中证可转换债券指数等;跨境市场指数的成份券,主要由境外证券构成、或者境内和境外证券共同构成,如中证沪港深300指数、香港恒生指数、摩根大通政府债券指数等。 

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