央行超预期降准，释放什么信号？

　　3月17日17时，中国人民银行官网发布消息，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

　　专家分析称，此次降准力度比较温和，大约释放5000亿元左右的基础货币，未来通过金融机构贷款，将创造3万多亿元的贷款规模，支持实体经济发展。同时，分析认为，降准有可能会带动LPR进一步下行，有助于进一步扩大内需和启动消费。

　　今年首次降准

　　2022年4月25日和12月5日，央行曾经两次全面降准，幅度均为0.25个百分点。时隔三个多月，央行又一次公布降准，幅度与去年保持一致。

　　此次降准是为了推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕。

　　今年的政府工作报告提出，稳健的货币政策要精准有力。央行行长易纲此前在“权威部门话开局”新闻发布会上表示“降准提供长期流动性支持实体经济是一种比较有效的方式”，已引发市场的降准预期。但从时间节点来看，不免有些超出市场预期，此前市场预测央行将会选择二季度进行降准操作。

　　“今年前两个月主要经济指标呈现回升向好走势，但经济回稳的基础还不稳固，适时采取降准措施，向金融体系释放长期流动性，有助于降低银行机构资金成本、做好资产负债管理，特别是对引导金融机构进一步加大对实体经济支持力度、降低融资成本将发挥积极作用。”民生银行(行情600016,诊股)首席研究员温彬对《国际金融报》记者表示。

　　目前，经济走势趋好正是需要政策加固的时候。中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才指出，从已公布的数据来看，我国经济正处在恢复的过程中，1-2月份固定资产投资增长5.5%，社会消费品销售总额增长3.5%。同时，经济的表现也是积极向上的，表明市场对央行投放货币有现实需求。此次降准的力度比较温和，大约释放5000亿元左右的基础货币，未来通过金融机构贷款，可能创造3万多亿元的贷款规模，支持实体经济发展。

　　今年以来，央行加大公开市场和MLF（中期借贷便利）操作规模，保持了流动性总体稳定。国金证券(行情600109,诊股)首席经济学家赵伟表示，此次存款准备金率普降0.25个百分点，预计释放6000亿元中长期资金，叠加月中MLF超额续作2810亿元，3月合计投放中长期资金近9000亿元。

　　温彬进一步指出，为更好地引导金融机构加大对实体经济的支持、缓解年初以来银行缺长钱的压力、配合财政前置发力，以及稳定市场预期等，央行在加大MLF超额续作的同时，继续通过降准来释放中长期流动性、提振信心，以巩固经济回稳向上态势和银行业平稳运行。

　　“降准对于降低金融机构资金成本更为有效。近几个月来，MLF虽然延续加量投放，但是价格偏高，不利于降低融资成本。在当前银行业负债成本承压、净息差持续收窄至历史低位的情况下，央行适时降准，有助于更好地激发实体经济融资需求，稳经济、降成本，并有效缓解银行负债和经营压力，增强经营稳定性和抗风险能力。”温彬表示。

　　光大银行(行情601818,诊股)宏观金融研究员周茂华对记者表示，央行降准25个基点，一是为银行提供长期限稳定负债，增强其信贷扩张能力；二是有助于优化银行资产负债结构，降低银行整体负债成本，为银行进一步合理让利拓展空间；三是有助于稳定市场预期，央行降准释放稳增长积极信号，有助于增强市场对经济复苏前景乐观预期。

　　“但本次央行降准25个基点，也释放央行稳健货币政策取向，不搞大水漫灌，珍惜正常货币政策空间。目前看，国内降准空间较前几年已明显收窄。”周茂华表示。

　　LPR还会下降吗

　　央行选择此时降准，信号意味更强。降准将给实体经济带来更多流动性，推动消费增长，或许也将带动LPR（贷款市场报价利率）继续下行。

　　浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林认为，央行降准会释放流动性，但当前银行实际上并不缺流动性，所以此次降准可能会促使LPR进一步下行。

　　“当前银行系统资金比较充沛，所以供过于求的货币量会促使资金价格下行，也就是利率下行，进而传导到实体经济。”盘和林表示，降准并不是为了推动楼市这一个目标，而是为整个实体经济提供流动性，所以，预期楼市表现温和，实体企业将因此受益。

　　盘古智库高级研究员江瀚对《国际金融报》记者表示，从长期市场发展的角度看，当前降准最大的作用是进一步刺激消费市场的发展，特别是降准有可能会带动LPR进一步下行。

　　“从而降低城市中产阶层的家庭负担，进一步扩大内需和启动消费，当前中国经济处于复苏的关键时期，降准对于提升国内循环，特别是推动消费的进一步升级，具有非常重要的积极意义，所以降准的核心作用不在于流动性，在于进一步启动消费推动经济的复苏。”江瀚表示。

　　易居研究院研究总监严跃进则认为，此次降准具有非常强的信号意义，也体现了相关部门在稳经济增长和增强流动性方面的政策导向。“对房地产市场而言，本次降准对楼市将产生积极影响。降准本身有助于提振商业银行资金运筹能力，促进商业银行可贷资金规模的增加，亦有助于进一步促进银行对房地产等领域的支持”。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，5年期以上LPR仍有下调空间。尽管当前部分地区楼市出现“小阳春”，但可持续性有待进一步观察。着眼于推动房地产行业尽快实现软着陆，监管层仍有可能于上半年引导报价行下调5年期以上LPR。